DI BRE rekomenduje "Trzymaj akcje" BBI Development, cena docelowa 0,34 PLN
Prace przy kluczowej inwestycji Spółki - Placu Unii toczyły się w 2011 r. zgodnie z naszymi oczekiwaniami. Przejściowe opóźnienie, które Spółka miała w trakcie prac przy części podziemnej zostało nadrobione. Podpisując umowę najmu na 10 tys. m2 powierzchni biurowej BBI zobowiązało się do ukończenia budynku przed końcem Q3 2013. W kilku innych projektach przewidywane terminy prac wymagają korekty w następstwie opóźnień. Odsuwa to zakładane przez nas zyski z wyceny inwestycji Koneser oraz Sezam na lata 2014+. W 2011 r. wyniki BBID były zbudowane na przekazaniach mieszkań w inwestycji Dom na Dolnej oraz rewaluacji Pl. Unii w wysokości ponad 20 mln PLN. 2012 r. upłynie pod znakiem przekazań mieszkań z luksusowego projektu mieszkaniowego - Rezydencja Foksal oraz inwestycji Małe Błonia. Spodziewamy się ponadto kilku milionów PLN z przeszacowania Pl. Unii i pierwszego etapu biurowego w Koneserze. Ostatecznie Spółka może zakończyć cały 2012 r. z niewielkim zyskiem. W 2013 r. nastąpi ostateczna wycena Pl. Unii stąd wyniki Spółki ulegną poprawie. Bez rozliczenia Konesera oraz Sezamu nie będą one jednak imponujące. Dzisiejsza wycena akcji BBID odzwierciedla rynkową wartość Pl. Unii przykładając duże dyskonto do wartości aktywów o dalszych terminach realizacji. Inni deweloperzy komercyjni nie są pod tym względem wyceniani na bardziej preferencyjnych warunkach, dlatego rekomendujemy trzymanie akcji BBID.
Pobierz cały raport
Realizacja planów coraz bliżej
Od czasu naszego ostatniego raportu, najważniejsze wydarzenia w spółce dotyczyły sprzedaży części nieruchomości, pozyskania finansowania oraz postępu prac w kluczowych inwestycjach. Pomimo straty z tytułu sprzedaży inwestycji w Dziwnowie i Kiekrzu, obie transakcje uznajemy za korzystne z punktu widzenia realizacji długoterminowej strategii spółki. Zbycie nieruchomości zmniejszyło skonsolidowane zadłużenie o kwotę 45,4 mln PLN i pozwoliło Zarządowi skoncentrować się na kluczowych inwestycjach w Warszawie. W lutym BBI udało się pozyskać kredyt budowlany na kwotę 7,5 mln PLN, na finansowanie Kwartału A inwestycji Koneser. BBI uplasowało też emisję obligacji o wartości nominalnej 40 mln PLN. Środki z emisji zostaną przeznaczone na dokończenie prac projektowych w inwestycji Koneser oraz dofinansowanie inwestycji Małe Błonia i Sezam. Liczymy na pozyskanie w Q3 2011 kredytu finansującego inwestycję Plac Unii. Powyższe umowy wyraźnie zmniejszają ryzyko związane z finansowaniem realizowanych inwestycji. W zaktualizowanych prognozach skorygowaliśmy termin oddania wybranych inwestycji do użytku, co wpływa na nieznaczny spadek ceny docelowej (z 0,55 PLN do 0,53 PLN). Chodzi m.in. o gotowy Dom na Dolnej i pozostającą w budowie Rezydencję Foksal. W kontekście oceny atrakcyjności spółki, zwracamy też uwagę na postępujące prace nad przygotowaniem przyszłych inwestycji (m.in. porozumienie w sprawie połączenia inwestycji Sezam z linią metra). Podtrzymujemy rekomendację kupuj.
adres strony na której umieszczony jest pierwotny raport :
http://i.wp.pl/a/dibre/aspolek/bbi_development_101110.pdf
17.11. Warszawa (PAP) - Analitycy DI BRE, raportem z 10 listopada 2010r, rozpoczęli wydawanie rekomendacji dla akcji BBI Development od zalecenia "kupuj" cena docelowa została ustalona na 0,55 zł.
"BBI Development specjalizuje się w inwestowaniu w nietypowych, bardzo dobrych lokalizacjach. W okresie dobrej koniunktury na rynku nieruchomości różnice w cenach między nieruchomościami w najlepszych lokalizacjach, a nieruchomościach w słabych lokalizacjach ulegają rozszerzeniu. W przypadku słabej koniunktury rynkowej, różnice te się zawężają, choć jednocześnie na atrakcyjny produkt nabywca zawsze się znajdzie. W efekcie, w przypadku możliwego powrotu bardzo dobrej koniunktury na rynku, potencjał do wzrostu kursu BBI może być większy, niż innych deweloperów, oferujących na przykład tanie, popularne mieszkania" - napisano w rekomendacji.
Analitycy założyli utrzymanie obecnej sytuacji w segmencie mieszkaniowym i handlowym oraz lekką poprawę w segmencie biurowym i wycenili akcję spółki na 0,55 zł.
"Nasza wycena uwzględnia perspektywę krótko i średnio terminowych inwestycji deweloperskich BBI Development. Spojrzenie na dłuższy horyzont czasowy mogłoby wygenerować wyższą wycenę spółki, niestety, trudno oczekiwać, aby rynek dyskontował obecnie dłuższy horyzont inwestycyjny, niż rok 2013. Z drugiej strony, nasze oczekiwania dotyczące bardzo dobrych wyników spółki po 2013 roku pozwalają sądzić, że BBI w dłuższym terminie również będzie kreować wartość dla akcjonariuszy. Rekomendujemy kupno walorów BBI Development" - napisano.
